Susietos obligacijos „Rusija“
Susieta obligacija platinama iki 2011 m. rugsėjo mėn. 29 d.
Bendrosios sąlygos
Basic ir Extra
Susietų obligacijų emisijos „Rusija ir Rytų Europa“ santrauka
- Obligacijų emisijos išleidėjas – „Nordea Bank Finland Plc.“
- Obligacijų emisijos terminas – apie 5 m.
- Susiejimo indeksas: Rusijos RDX indeksas
- Įsigijimo kaina: Basic – apie 100 %, Extra – apie 110 %
- Dalyvavimo koeficientai: Basic – 60 %, Extra – 125 %.
- Minimali investuojama suma – 1 000 eurų (EUR)
- Įsigijimo laikotarpis: 2011 08 22 – 2011 09 29
- Esant įprastinėms finansų rinkų sąlygoms, „Nordea“ kiekvieną bankų darbo dieną pateiks obligacijų pirkimo prieš terminą antrinėje rinkoje kainą
- Termino pabaigoje obligacijų išleidėjas grąžina investuotas lėšas nominalia suma ir sumoka potencialų prieaugį, priklausantį nuo susiejimo indekso pokyčio
- Obligacijoms būdinga išleidėjo pajėgumo įvykdyti įsipareigojimus termino pabaigoje rizika
Kodėl verta rinktis obligacijas „Rusija“?
Visų pirma reikia pabrėžti, kad Rusijos nekamuoja per didelio valstybinio sektoriaus įsiskolinimo problema, kuri šiuo metu labai skausminga išsivysčiusioms Vakarų valstybėms. Valstybės biudžetas – perteklinis, o skola siekia tik 10 % nuo BVP. Tačiau net ir šią skolą būtų galima praktiškai visiškai grąžinti iš Stabilizacinio fondo (jame kaupiamos pajamos už parduotą naftą) lėšų. Antroji svarbi priežastis atsigręžti į Rusiją – ekonominio augimo lūkesčiai. Prognozuojama, kad 2011 ir 2012 m. jis sieks apie 5 %, o tai tikrai įspūdingi tempai šių dienų pasaulyje.
Galiausiai, atsižvelgiant į ekonominio augimo potencialą, Rusijos akcijų rinka tikrai gana pigi. RDX akcijų indeksą sudarančių bendrovių P/E rodiklis (atspindintis akcijos kainos ir bendrovės pajamų santykį) šiuo metu yra apie 6. Pagrindinės to priežastys – didelis lyginamasis energetikos sektoriaus bendrovių svoris indekse bei aukštesnė politinė rizika (palyginti su Vakarų valstybėmis).
Susietos obligacijos „Rusija“ – tai puikus būdas investuoti į didelio potencialo rinką. Be abejo, visi, investuojantys į Rusijos akcijų rinką, privalo atsižvelgti į aukštesnę nei vidutinė investavimo riziką. Tačiau susietos obligacijos turi kapitalo apsaugą, todėl, net kritus akcijų kainoms, jūs atgausite nominalų investuotą kapitalą.
Susietos obligacijos „Rusija“
Banko „Nordea“ išleidžiamoms susietoms obligacijoms „Rusija“ taikomas apie 5 m terminas, o jų pajamingumas priklausys nuo RDX akcijų indekso dinamikos. Investuotojams siūlomos dviejų tipų obligacijos: Basic ir Extra. Basic labiau tinka atsargiems investuotojams. Jų pajamingumas termino pabaigoje sudarys 60 % nuo akcijų krepšelio vertės padidėjimo pagal emisijos sąlygas. Extra – tinkamos linkusiems labiau rizikuoti ir didesnės grąžos siekiantiems investuotojams. Jų pajamingumas termino pabaigoje sudarys 125 % nuo akcijų krepšelio vertės padidėjimo pagal emisijos sąlygas. Išpirkimo dieną emitentas bet kuriuo atveju grąžina nominalų obligacijos kapitalą, ir (jei yra) išmoka prieaugį.
Bendras krepšelio pokytis apskaičiuojamas kaip pradinės ir galutinės verčių skirtumas. Pradinė vertė prilyginama indekso uždarymo vertei 2011 10 04. Galutinė vertė apskaičiuojama kaip pusmetinių indekso uždarymo verčių vidurkis 2012 03 15 – 2016 09 15. Jei krepšelio vertė sumažėja ar lieka nepakitusi – prieaugis neišmokamas.
Investicijai būdingos rizikos
Obligacijoms nebūdingos jokios užtikrinimo priemonės, todėl jos yra susijusios su emitento („Nordea Bank Finland Plc“) mokumo rizika. Tai reiškia galimą riziką, kad emitentas taps nemokus ir negalės įvykdyti savo įsipareigojimų. Todėl investuotojas gali visiškai ar iš dalies prarasti investuotą kapitalą bei prieaugį. Agentūra „Moody’s“ „Nordea“ suteikė Aa2 reitingą, „Standard & Poor’s“ – AA- reitingą.
Investuotojas gali visiškai ar iš dalies prarasti nominalią vertę viršijusią sumokėtos kainos dalį (Extra atveju – apie 10 %). Investuotojas gali parduoti indeksuotą obligaciją prieš terminą. Įprastomis rinkos sąlygomis „Nordea“ skelbia obligacijos kainą antrinėje rinkoje visomis Suomijos bankų darbo dienomis. Ši kaina gali būti didesnė arba mažesnė už obligacijos nominalią vertę.
Susiejimo indeksas
Susiejimo indeksu pasirinktas vienas akcijų indeksas
RDX indeksas („Russian Depository Index“)
RDX indeksas („Russian Depository Index“) yra sudarytas iš likvidžiausių Rusijos bendrovių depozitinių pakvitavimų (angl. depository receipts), kuriais prekiaujama Londono biržoje. Šiuo metu į jį patenka 15 bendrovių, kurių stambiausias veiklos sektorius – energetika. Atsižvelgiama į kapitalizaciją. Platesnė informacija pateikiama www.en.indices.cc.
10 stambiausių indeksą sudarančių bendrovių (2011 m. rugpjūčio mėn.)
| Bendrovė | Sektorius | Svoris indekse (%) |
|---|---|---|
| „Gazprom“ | Energetika | 19,5 |
| „Sberbank“ | Finansai | 16,9 |
| „Lukoil“ | Energetika | 14,0 |
| „Norilsk Nickel“ | Metalai | 8,6 |
| „Rosneft“ | Energetika | 7,5 |
| „Novatek“ | Energetika | 6,0 |
| „Uralkaly“ | Kasyba | 4,3 |
| „VTB Bank“ | Finansai | 4,0 |
| „Tatneft“ | Energetika | 3,6 |
| „Surgutneftegaz“ | Energetika | 3,0 |
RDX indekso dinamika 1998 01 – 2011 08
Pradinės reikšmės laikomos 100 %. Skaičiuojant indekso pokytį, neatsižvelgiama į obligacijoms būdingą priemoką, viršijančią nominalią vertę, galutinės vertės vidurkio išvedimą ir dalyvavimo koeficientus. Indekso pokyčio traktavimas pagal emisijos sąlygas gali skirtis nuo tikrojo indekso pokyčio. Šaltinis – „Bloomberg“.
Pateikti skaičiai rodo ankstesnes pajamas ar vertę. Jais negalima grįsti jokių patikimų prielaidų dėl būsimų pajamų ar vertės.
Grąžos apskaičiavimo pavyzdys
| Pokytis pagal emisijos sąlygas |
„Rusija Basic“ | „Rusija Extra“ | ||
|---|---|---|---|---|
| Įsigijimo kaina, apie | 100% | Įsigijimo kaina, apie | 110% | |
| Dalyvavimo koef. | 60% | Dalyvavimo koef. | 125% | |
| Išpirkimo vertė | Grąža, p.p. | Išpirkimo vertė | Grąža, p.p.* | |
| 100% | 160% | 9.9% | 225% | 15.4% |
| 75% | 145% | 7.7% | 194% | 12.0% |
| 50% | 130% | 5.4% | 163% | 8.1% |
| 25% | 115% | 2.8% | 131% | 3.6% |
| 0% | 100% | 0% | 100% | -1.9% |
| -25% | 100% | 0% | 100% | -1.9% |
| -50% | 100% | 0% | 100% | -1.9% |
* Atsižvelgiama į 10 % priemoką, viršijančią nominalią vertę
Istorinės grąžos modelis
Šis grafikas atspindi, kokią grąžą būtų uždirbusi investicija, jei būtų investuojama pagal emisijos sąlygas 1998 01 – 2006 08 (išpirkimas atitinkamai būtų vykęs 2003 01 – 2011 08). Stebėjimų dažnumas – savaitinis. Palyginimui pateikti ir tiesioginės investicijos į susiejimo indekso komponentus rezultatai. Tiesioginė investicija neatsižvelgia į vidurkį. Šaltinis – „Bloomberg“.
| Vidutinė išpirkimo vertė | Vidutinė metinė grąža | |
|---|---|---|
| „Basic“ | 153 % | 8.9 % |
| „Extra“ | 210.4 % | 13.8 %* |
| Tiesioginė inv. | 255.3 % | 20.6 % |
* Atsižvelgiama į 10 % priemoką, viršijančią nominalią vertę
Pagrindinės emisijos sąlygos
| Emitentas | „Nordea Bank Finland Plc“, kredito reitingas Aa2 („Moody’s“) ir AA- („Standard & Poor’s“) |
| ISIN kodas | Russia Basic 4548A FI4000029202 Russia Extra 4548B FI4000029210 |
| Emisijos išleidimo data | 2011 08 22 |
| Obligacijų išpirkimo data | 2016 09 29 |
| Įsigijimo laikotarpis | 2011 08 22 – 2011 09 29 |
| Įsigijimo vietos | „Nordea Bank Finland Plc“ ir padaliniai Baltijos valstybėse |
| Įsigijimo kaina | Basic 4548A: kintama, apie 100 % Extra 4548B: kintama, apie 110 % |
| Minimali investuojama suma | 1 000 eurų (EUR) |
| Pajamingumas termino pabaigoje | Basic 4548A: 60 % nuo susiejimo indekso prieaugio pagal emisijos sąlygas Extra 4548B: 125 % nuo susiejimo indekso prieaugio pagal emisijos sąlygas |
| Susiejimo indeksas | RDX indeksas („Bloomberg“ – „RDX Index“) |
| Pradinė vertė | Susiejimo indekso uždarymo vertė 2011 10 04 |
| Galutinė vertė | Susiejimo indekso pusmetinių uždarymo verčių vidurkis nuo 2012 03 15 iki 2016 09 15 |
| Nominaliosios sumos grąžinimas | Emitentas „Nordea Bank Finland Plc“ termino pabaigoje grąžins visą nominalią sumą neatsižvelgiant į susiejimo indekso dinamiką. Obligacijoms būdinga emitento finansinio pajėgumo rizika, yra galimybė prarasti nominalią vertę viršijusią investuotą dalį (apie 10 %, pasirinkus Extra) |
| Užtikrinimo priemonės | Obligacijos neturi jokių papildomų užtikrinimo priemonių |
| Struktūrizavimo sąnaudos | Struktūrizavimo kaštai siekia apie 0,7 % metinių pajamų(plačiau žr. emisijos sąlygose) ir yra įtraukti į įsigijimo kainą. Jokių papildomų įsigijimo ar valdymo mokesčių nėra |
| Antrinė rinka | „Nordea Bank Finland Plc“ pateiks obligacijų pirkimo kainas, kurios gali būti aukštesnės arba žemesnės už nominalią vertę |
| Apmokestinimas | Mokestis prie pajamų šaltinio netaikomas Suomijos Respublikos nerezidentams |
| Saugojimas | „Nordea“, nemokamai |
| Emisijos atšaukimas | Emitentas turi teisę atšaukti emisiją dėl ekonominių sąlygų pasikeitimo, dėl menkos obligacijų paklausos ar kitų įvykių, galinčių sukelti grėsmę emisijai |
| Kotiravimas | Sėkmingai išplatinus emisiją, bus pateiktas prašymas įtraukti obligacijas į Helsinkio vertybinių popierių biržos sąrašus |
„Nordea Bank AB (publ)“ ir „Nordea Bank Finland Plc“ kreditiniai įsipareigojimai 4548A ir 4548B pagal vidutinės trukmės obligacijų programą (vidutinės trukmės obligacijų programa, apie kurią iš Švedijos pagal Prospektų direktyvą teikiamas pranešimas Suomijos finansų rinkų priežiūros institucijai), patvirtintą 2011 m. gegužės 25 d. Su konkrečiomis šių skolos vertybinių popierių emisijos sąlygomis galima susipažinti obligacijų įsigijimo vietose. Sąlygoms švedų kalba taikoma pirmenybė, versija anglų kalba yra tik vertimas iš švedų kalbos. Kilus nesutarimų, taikomos sąlygos švedų kalba.
„Nordea Markets“ yra „Nordea Bank Norge ASA“, „Nordea Bank AB (publ)“, „Nordea Bank Finland Plc“ ir „Nordea Bank Danmark A/S. Markets“ departamento pavadinimas.
Čia pateikta informacija yra tik bendro pobūdžio ir skirta tik numatytajam naudotojui. Pateiktos nuomonės ir kita informacija atspindi dabartinį „Nordea Markets“ požiūrį, ji gali būti pakeista atskirai nepranešus. Šis pranešimas nėra išsamus apibūdintos paslaugos arba su ja susijusios rizikos aprašymas. Jis neturėtų pakeisti šios informacijos naudotojo priimamo sprendimo.
Čia pateikta informacija nepretenduoja būti ir nėra investavimo rekomendacija, taip pat ji nėra pasiūlymas arba prašymas pirkti ar parduoti bet kokią finansinę priemonę. Čia pateikiama informacija nėra susijusi su specifiniais investavimo tikslais, finansine situacija ar ypatingais bet kurio gavėjo poreikiais. Prieš priimdami sprendimą investuoti ar prašyti kredito, visuomet šiais klausimais pasitarkite su profesionalais. Svarbu atkreipti dėmesį, kad ankstesni rezultatai nebūtinai garantuoja tokius pačius rezultatus ateityje.
„Nordea Markets“ nėra ir neturi ketinimų tapti konsultantu teisės, mokesčių, apskaitos arba reguliavimo klausimais nė vienoje jurisdikcijoje.
Šį dokumentą bet kokiais tikslais galima dauginti, platinti arba skelbti tik gavus išankstinį raštišką „Nordea Markets“ sutikimą.
Rinkos apžvalga: Stabilus Rusijos ekonomikos augimas tęsis
Po kritimo 2010 m. vasarą Rusijos ekonomika pradėjo vėl stiebtis aukštyn. Kaip ir tikėtasi, svarbų impulsą ūkiui augti suteikė privataus sektoriaus vartojimas – tai akivaizdžiai atspindėjo vasaros laikotarpio mažmeninės prekybos apimtys. Gerėjanti darbo rinkos padėtis, gana spartus darbo užmokesčio augimas ir atsigaunanti kreditavimo rinka – visa tai patvirtina tolesnio vidaus rinkos augimo lūkesčius.
Didžiausia kliūtimi namų ūkiams gali tapti po truputį spartėjanti infliacija, kuri gali sumažinti perkamąją galią. Kol kas realusis darbo užmokesčio augimas per pastaruosius keletą metų buvo teigiamas (sudarė kelis procentus). Be to, atsigaunanti ekonomika ir už infliaciją mažesnės palūkanų normos skatina labiau vartoti, nei taupyti. Dėl šios priežasties investicijų į kapitalą apimtys buvo mažesnės, nei tikėtasi. Tačiau vis dėlto dauguma svarbių veiksnių (žemos palūkanų normos, augantis verslo sektoriaus pasitikėjimas ir didėjančios pramonės gamybos apimtys) signalizuoja, kad per artimiausius keletą mėnesių investicijos į kapitalą atsigaus.
Infliacija taip pat atkreipė Rusijos valdžios dėmesį – ypač išaugusios energijos išteklių ir maisto kainos. Vidiniai veiksniai – auganti pinigų pasiūla, atsigaunanti darbo rinka, didėjančios valstybinės išlaidos (prieš rinkimus) ir spartėjanti kredito plėtra – taip pat kelia infliacijos grėsmę. Todėl logiška, kad centrinis bankas jau pradėjo didinti bazines palūkanas. Tokią politiką turėtų tęsti ir rudenį, nes palūkanos kyla nuo istorinių žemumų, o Vyriausybė užsibrėžė tikslą iki 2014 m. sumažinti infliacijos tempą iki 4–5 %. Mūsų vertinimais, tai gana ambicingas tikslas.
Rusijos viešųjų finansų perspektyvos – labai stabilios, o tai džiugina. Palyginti su kitomis Europos šalimis, Rusijos viešųjų finansų sektorius yra net labai tvarkingas – tiek nacionalinio biudžeto, tiek valstybės skolos aspektais. Išsilaikančios didelės naftos kainos ir toliau didins valstybės pajamas, kurios leis sumažinti centrinės valdžios skolą ir didinti vartojimą.
Pasaulinės ekonomikos sulėtėjimas kelia tam tikrų grėsmių ir Rusijos ūkio plėtrai, tačiau ji nėra kritiškai priklausoma nuo paklausos eksportui svyravimų. Kylančios naftos kainos, be abejones, reikšmingai didina pajamas iš eksporto, todėl energetikos sektorius ir toliau išliks kertiniu akmeniu. Tačiau tolesnio augimo varikliu turėtų tapti privataus sektoriaus vartojimas. Žinoma, investuotojai vis dar laikosi požiūrio, kad Rusijos ateitis priklauso nuo naftos kainų. Net ir turint tai omenyje, Rusijos perspektyvos atrodo šviesios – mes tikimės, kad per artimiausius keletą metų šios šalies ekonomika augs vidutiniškai po 5 %. O tai yra daug spartesnis tempas nei išsivysčiusių Vakarų valstybių. 2008–2009 m. fiksuotų rekordinių augimo tempų Rusija artimiausiu metu gal ir nepasieks, nebent būtų įgyvendintos labai reikalingos reformos. Todėl plėtra turėtų išlikti stabili, pagrįsta vidaus vartojimu, eksportu ir santykinai aukštomis naftos kainomis.
Šaltiniai: „Nordea Economic Research“ (2011 08)